סקירת מאקרו ושווקים – אוגוסט 2026

אלי חצבני — Sun, 06 Sep 2026 14:52:44 +0000

.hz-report{ --navy:#0E2A44; --navy-2:#153A5C; --teal:#337391; --sky:#8FC3D8; --mist:#DCE9EF; --gold:#C9A45A; --paper:#F5F8FA; --ink:#142230; --ink-2:#4C5E6C; --line:#D7E1E7; --up:#1F8A5B; --up-bg:#E3F3EA; --down:#C4423B; --down-bg:#F8E5E3; --serif:'Frank Ruhl Libre',Georgia,serif; --sans:'Heebo',system-ui,sans-serif; font-family:var(--sans);color:var(--ink);line-height:1.6;direction:rtl;max-width:820px;margin:0 auto; } @import url('https://fonts.googleapis.com/css2?family=Frank+Ruhl+Libre:wght@400;500;700;900&family=Heebo:wght@300;400;500;700&display=swap'); .hz-report *{box-sizing:border-box} .hz-report h1,.hz-report h2,.hz-report h3,.hz-report h4{font-family:var(--serif);margin:0;line-height:1.25;font-weight:700;color:var(--navy)} .hz-report p{margin:0 0 .9em} .hz-report .hz-num{font-variant-numeric:tabular-nums;direction:ltr;unicode-bidi:isolate;display:inline-block} .hz-up{color:var(--up)} .hz-down{color:var(--down)}

.hz-logo-row{display:flex;align-items:center;gap:10px;padding:10px 0 18px} .hz-logo-row img{height:34px;display:block}

.hz-hero{padding:6px 0 20px} .hz-hero .hz-date{color:var(--teal);font-weight:500;font-size:14px} .hz-hero h1{font-size:clamp(28px,6vw,44px);margin:6px 0 4px} .hz-hero h1 small{display:block;font-size:.5em;font-weight:500;color:var(--teal);margin-top:6px} .hz-lede{font-size:16.5px;line-height:1.75;margin-top:16px;border-inline-start:3px solid var(--gold);padding-inline-start:14px} .hz-lede b{color:var(--navy);font-weight:700}

.hz-mapband{background:var(--navy);color:#fff;padding:24px 18px;border-radius:14px;margin:20px 0} .hz-mapband h2{color:#fff;font-size:22px} .hz-mapband p.hz-sub{color:var(--sky);font-size:13px;margin:4px 0 14px} .hz-grp-title{font-family:var(--sans);font-weight:500;font-size:12.5px;color:var(--sky);margin:16px 0 6px} .hz-tiles{display:grid;grid-template-columns:repeat(3,1fr);gap:6px} .hz-tile{border-radius:9px;color:#fff;padding:9px;min-height:70px;display:flex;flex-direction:column;justify-content:space-between;gap:4px} .hz-tile-n{font-size:12px;font-weight:500;opacity:.95} .hz-tile-v{font-size:16px;font-weight:700;direction:ltr;text-align:right} .hz-tile-ytd{font-size:10.5px;opacity:.85;direction:rtl} .hz-legend{display:flex;align-items:center;gap:8px;margin-top:16px;font-size:12px;color:var(--sky)} .hz-legend .hz-bar-grad{flex:1;height:8px;border-radius:4px;background:linear-gradient(90deg,#0F6B3F,#1F8A5B,#3A4F63,#C4423B,#8E2B27)}

.hz-section{padding:26px 0 4px} .hz-section-title{display:flex;align-items:baseline;gap:10px;margin-bottom:6px;flex-wrap:wrap} .hz-section-title h2{font-size:25px} .hz-section-title span{font-size:13px;color:var(--teal);font-weight:500} .hz-section-sub{color:var(--ink-2);font-size:14.5px;margin-bottom:16px;max-width:60ch} .hz-card{background:#fff;border:1px solid var(--line);border-radius:14px;padding:16px 16px 14px;margin-bottom:14px} .hz-card h3{font-size:18px;margin-bottom:4px} .hz-card .hz-cap{font-size:13px;color:var(--ink-2);margin-bottom:10px} .hz-card .hz-src{font-size:11.5px;color:#7A8A95;margin-top:8px}

.hz-stats{display:grid;grid-template-columns:repeat(3,1fr);gap:8px;margin-bottom:12px} .hz-stat{background:#fff;border:1px solid var(--line);border-radius:14px;padding:12px} .hz-stat .hz-l{font-size:12px;color:var(--ink-2);line-height:1.3} .hz-stat .hz-v{font-family:var(--serif);font-size:24px;font-weight:700;color:var(--navy);margin:5px 0 2px;direction:ltr;text-align:right} .hz-stat .hz-d{font-size:12px;font-weight:500} .hz-stat.hz-accent{background:var(--navy);border-color:var(--navy)} .hz-stat.hz-accent .hz-l{color:var(--sky)} .hz-stat.hz-accent .hz-v{color:#fff} .hz-stat.hz-accent .hz-d{color:var(--gold)} @media(max-width:520px){.hz-stats{grid-template-columns:1fr 1fr}.hz-stat .hz-v{font-size:20px}}

.hz-jobs{display:grid;gap:10px;margin:6px 0 4px} .hz-jrow{display:grid;grid-template-columns:80px 1fr 66px;align-items:center;gap:10px;font-size:13px} .hz-jrow .hz-track{position:relative;height:24px;background:var(--paper);border-radius:6px;overflow:hidden} .hz-jrow .hz-track::before{content:"";position:absolute;top:0;bottom:0;left:22%;width:1px;background:var(--ink-2);opacity:.5} .hz-jrow .hz-fill{position:absolute;top:4px;bottom:4px;border-radius:4px} .hz-jrow .hz-fill.hz-pos{left:22%;width:38%;background:var(--teal)} .hz-jrow .hz-fill.hz-neg{right:78%;width:61%;background:var(--down)} .hz-jrow .hz-val{font-weight:700;direction:ltr;text-align:right}

.hz-prob{margin:8px 0 2px} .hz-prob .hz-track{position:relative;height:14px;border-radius:7px;background:linear-gradient(90deg,var(--mist),var(--sky))} .hz-prob .hz-mark{position:absolute;top:-6px;width:3px;height:26px;border-radius:2px;background:var(--navy);transform:translateX(-50%)} .hz-prob .hz-mark.hz-old{background:var(--ink-2);opacity:.6} .hz-prob .hz-lab{position:absolute;top:26px;transform:translateX(-50%);font-size:12px;white-space:nowrap;color:var(--ink-2)} .hz-prob .hz-lab b{color:var(--navy);font-size:14px;display:block;font-family:var(--serif)} .hz-prob .hz-scale{display:flex;justify-content:space-between;font-size:11px;color:#8A98A3;margin-top:50px;direction:ltr}

.hz-yields{display:grid;grid-template-columns:repeat(3,1fr);gap:8px;margin-top:12px} .hz-yl{background:var(--paper);border-radius:10px;padding:10px;text-align:center} .hz-yl .hz-t{font-size:11.5px;color:var(--ink-2)} .hz-yl .hz-v{font-family:var(--serif);font-size:20px;color:var(--navy);font-weight:700;direction:ltr} .hz-yl .hz-d{font-size:11px;color:var(--ink-2)}

.hz-mbars{display:grid;gap:8px;margin-top:8px} .hz-mb{display:grid;grid-template-columns:90px 1fr 70px;align-items:center;gap:10px;font-size:13px} .hz-mb .hz-t{height:20px;background:var(--paper);border-radius:5px;overflow:hidden} .hz-mb .hz-f{height:100%;background:var(--teal);border-radius:5px} .hz-mb .hz-f.hz-gold{background:var(--gold)} .hz-mb .hz-val{font-weight:700;direction:ltr;text-align:right}

.hz-drivers{list-style:none;padding:0;margin:8px 0 0;counter-reset:d} .hz-drivers li{position:relative;padding:12px 40px 12px 0;border-top:1px solid var(--line);font-size:14px} .hz-drivers li::before{counter-increment:d;content:counter(d);position:absolute;right:0;top:12px;width:28px;height:28px;border-radius:50%;background:var(--navy);color:#fff;font-family:var(--serif);font-weight:700;display:flex;align-items:center;justify-content:center;font-size:14px} .hz-drivers b{color:var(--navy)} .hz-implications{display:grid;grid-template-columns:1fr 1fr;gap:8px;margin-top:8px} @media(max-width:520px){.hz-implications{grid-template-columns:1fr}} .hz-imp{background:var(--paper);border-radius:10px;padding:12px;font-size:13px;border-inline-start:3px solid var(--gold)} .hz-imp b{display:block;color:var(--navy);font-size:14px;margin-bottom:2px}

.hz-ai{display:grid;grid-template-columns:repeat(3,1fr);gap:8px} @media(max-width:520px){.hz-ai{grid-template-columns:1fr}}

.hz-split{display:grid;grid-template-columns:1fr 1fr;gap:12px} @media(max-width:640px){.hz-split{grid-template-columns:1fr}} .hz-risks{display:flex;gap:8px;flex-wrap:wrap;margin-top:10px} .hz-risks span{background:var(--down-bg);color:#8E2B27;border-radius:999px;padding:5px 12px;font-size:12.5px;font-weight:500}

.hz-dial{display:flex;align-items:center;gap:16px;margin-top:6px} .hz-dial img{width:110px;height:110px;flex:none} .hz-dial .hz-txt{font-size:13.5px;color:var(--ink-2)} .hz-dial .hz-txt b{font-family:var(--serif);font-size:30px;color:var(--navy);display:block;line-height:1;direction:ltr}

.hz-details{margin-top:10px;border-top:1px dashed var(--line);padding-top:10px} .hz-details summary{cursor:pointer;font-size:13px;color:var(--teal);font-weight:500} .hz-details p{font-size:14px;line-height:1.8;color:var(--ink-2);margin-top:10px}

.hz-tbl-title{font-size:16px;margin:18px 0 8px} .hz-tblwrap{overflow-x:auto;margin-bottom:6px} .hz-table{width:100%;border-collapse:collapse;font-size:13px} .hz-table th,.hz-table td{padding:8px 6px;border-bottom:1px solid var(--line);white-space:nowrap} .hz-table th{font-weight:500;color:var(--ink-2);font-size:12px;text-align:right} .hz-table td.hz-name{font-weight:500} .hz-table td.hz-n{direction:ltr;text-align:right} .hz-pill{display:inline-block;min-width:52px;text-align:center;border-radius:6px;padding:2px 6px;font-weight:600;font-size:12px} .hz-pill.hz-up{background:var(--up-bg);color:var(--up)} .hz-pill.hz-down{background:var(--down-bg);color:var(--down)} .hz-bar{position:relative;height:8px;background:var(--paper);border-radius:4px;overflow:hidden;display:block;margin-top:3px;width:80px} .hz-bar i{position:absolute;top:0;bottom:0;border-radius:4px}

.hz-footer{background:var(--navy);color:var(--sky);padding:24px 18px;border-radius:14px;margin-top:24px;font-size:12.5px} .hz-footer .hz-flogo{background:#fff;border-radius:10px;padding:8px 12px;display:inline-block;margin-bottom:12px} .hz-footer .hz-flogo img{height:32px;display:block} .hz-footer p{line-height:1.7}

.hz-chart-legend{margin-top:10px;font-size:12.5px;color:var(--ink)} .hz-chart-legend span{display:inline-block;margin-left:22px} .hz-chart-legend i{width:16px;height:9px;border-radius:2px;display:inline-block;vertical-align:middle;margin-left:6px} .hz-chart-legend i.hz-dash{background:none;border-top:2px dashed var(--teal);height:0;width:18px}

.hz-share{display:flex;align-items:center;gap:10px;margin:6px 0 22px;flex-wrap:wrap} .hz-share span{font-size:13px;color:var(--ink-2);font-weight:500} .hz-share a{display:inline-flex;align-items:center;gap:6px;text-decoration:none;font-size:13px;font-weight:500;color:var(--navy);background:#fff;border:1px solid var(--line);border-radius:999px;padding:7px 14px} .hz-share a:hover{background:var(--paper)}

1 בספטמבר 2026

סקירת מאקרו ושווקיםאוגוסט 2026

שוק העבודה האמריקאי הציג נתונים חלשים מהצפוי באוגוסט ולחצי האינפלציה נראו חלשים משחששו, אך נאום וורש בג'קסון הול דווקא חיזק את ציפיות המשקיעים להפחתת ריבית של הפד בספטמבר. שוק האג"ח האמריקאי הגיב לכך עם עליית תשואות באג"ח לטווחים קצרים, בעוד התשואות לטווחים ארוכים עלו גם לאור החשש שהגירעון הממשלתי ימשיך לגדול. בישראל נתוני התוצר היו טובים אך מוטים כלפי מעלה בעקבות ההתאוששות ממבצע "שאגת הארי". הדבר בא לידי ביטוי גם בתשואות החסר שרשמו המדדים המקומיים ביחס לעולם, כאשר מדד ת"א 90 עבר להציג תשואה מצטברת שלילית מתחילת השנה.

מפת השווקים

שינוי בחודש החולף, ומתחת לכל משבצת — התשואה מתחילת השנה

מניות

ת"א 35
-0.3%
מתחילת השנה: +14.0%

ת"א 90
-1.0%
מתחילת השנה: -0.4%

ת"א 125
-0.3%
מתחילת השנה: +10.7%

SME 60
-4.1%
מתחילת השנה: +5.0%

S&P 500
+2.6%
מתחילת השנה: +12.3%

Dow Jones
+1.3%
מתחילת השנה: +10.7%

Nasdaq
+3.9%
מתחילת השנה: +13.5%

Russell 2000
+0.8%
מתחילת השנה: +19.0%

Stoxx 600
+0.3%
מתחילת השנה: +9.9%

CAC
-2.1%
מתחילת השנה: +2.3%

DAX
+2.5%
מתחילת השנה: +7.2%

Nikkei
+3.0%
מתחילת השנה: +31.7%

שנגחאי
+0.8%
מתחילת השנה: -0.1%

הונג קונג
-1.2%
מתחילת השנה: -0.2%

MSCI AC
+3.9%
מתחילת השנה: +13.3%

MSCI EM
+10.2%
מתחילת השנה: +22.6%

סחורות ומטבעות

נפט (ברנט)
+2.8%
מתחילת השנה: +48.4%

חיטה
+21.5%
מתחילת השנה: +53.1%

תירס
+15.9%
מתחילת השנה: +21.9%

סויה
+8.4%
מתחילת השנה: +23.0%

זהב
+9.8%
מתחילת השנה: +3.2%

שקל/דולר
-2.1%
מתחילת השנה: -5.9%

שקל/אירו
-1.5%
מתחילת השנה: -7.0%

ביטקוין ($)
+25.6%
מתחילת השנה: -10.2%

אג"ח

ממשלתי צמוד
+0.1%
מתחילת השנה: +1.4%

ממשלתי שקלי
+0.1%
מתחילת השנה: +3.2%

תל בונד 20
+0.3%
מתחילת השנה: +2.9%

תל בונד 40
+0.3%
מתחילת השנה: +3.7%

תל בונד 60
+0.3%
מתחילת השנה: +3.3%

תל בונד שקלי
+0.3%
מתחילת השנה: +3.1%

תל בונד יתר
+0.3%
מתחילת השנה: +3.6%

תל בונד תשואות
+0.3%
מתחילת השנה: +4.6%

קונצרני ארה"ב IG
-0.1%
מתחילת השנה: -3.6%

קונצרני ארה"ב HY
+0.4%
מתחילת השנה: -1.1%

ירידה

עלייה

התפתחויות בעולם

ארה"ב

דו"ח תעסוקה חלש, אינפלציית ליבה שיורדת, ונגיד פד שמדבר בנחישות – השילוב דחף את תשואות האג"ח לשיא.

שוק העבודה לא תואם משק בצמיחה מהירה

שינוי במספר המשרות באוגוסט, באלפים

הצפי

+80K

בפועל

−23K

שיעור האבטלה

4.1%

ירד – בעיקר בשל יציאת עובדים משוק העבודה

אינפלציית הליבה

2.5%

−0.1 נק׳ אחוז

יעד האינפלציה של הפד

2.0%

וורש: הריבית היא הכלי האפקטיבי ביותר

ג'קסון הול הזיז את ההסתברויות

הסבירות המגולמת בשוק למהלך ריבית בספטמבר, לפני ואחרי נאום וורש

לפניפחות מ-40%

אחרי57%

0%50%100%

עקום התשואות בארה"ב טיפס לכל אורכו

תשואה לפדיון לפי טווח, אחוזים · השינוי בחודש בנקודות בסיס

שנתיים

4.34%

+7 נ"ב בחודש · +87 מתחילת השנה

5 שנים

4.50%

+7 נ"ב · +77 מתחילת השנה

10 שנים

4.75%

+3 נ"ב · +58 · שיא

מי מוכר אג"ח אמריקאי – ולמה התשואות הארוכות עולות

היקף מכירות של אג"ח ממשלת ארה"ב בחודש האחרון, מיליארדי דולר

סין

$42B

יפן

$26B

סך האג"ח האמריקאי הנסחר

$31.4T

+2.5 טריליון דולר בתוך שנה

תשואה ל-30 שנה

5.25%

שיא

התערבות ארה"ב

€ → ¥

המרת אירו לין מעתודות המט"ח כדי לבלום מכירה כפויה יפנית

הגירעון מתרחב. משרד האוצר יצטרך להנפיק כמות הולכת וגדלה של אג"ח, וגם החזר כספי המכסים מ-2025 מגדיל את ההיצע – המחיר יורד, התשואה עולה.
הביקוש הזר נחלש. ממשלות ובנקים מרכזיים מוכרים: סין 42 מיליארד דולר, יפן 26 מיליארד כדי להגן על הין.
חוסר ודאות סביב הפד החדש. וורש נחרץ על יעד 2% אבל לא מסביר איך, ולכן המשקיעים דורשים פרמיית סיכון גבוהה יותר בטווחים הארוכים.

מניות בארה"בתשואות ארוכות גבוהות מורידות מהאטרקטיביות של הערוץ המנייתי; גם אם המחירים ימשיכו לעלות, הקצב צפוי להיות נמוך מבעבר.

רווחיות הפירמותעלות המימון עולה ומצמצמת את הרווחיות – סיכון לקיפאון או ירידה במחירי המניות.

פנסיה וגמל בישראלהאג"ח הישראלי הארוך נגזר מארה"ב. מסלולים עם חשיפה גדולה לאג"ח מקומי עלולים להיפגע.

משכנתאותהריבית ברכיבים הקבועים נגזרת מהתשואות הארוכות ועשויה לעלות.

הטקסט המלא מהסקירה

ארכיון סקירות שוק • חצבני ביטוח